尽管8月的金融数据及经济数据都远逊于市场预期,如消费、投资、工业、用电量等重要指标均出现下滑,其中,工业增长创6年新低,用电量增速则回落至17个月以来的低位,于是市场全面降准降息的预期再度升温,甚至有人认为应该通过刺激政策来保证经济增长,但是,无论是从国内重量级财经官员的讲话,还是从央行的动作来看,央行的货币政策在下半年的几个月里重大调整的概率不会太高,反之改革优先则可能成为当前国内货币政策的重点。

　　比如李克强总理就指出,对早几个月经济数据波动并不用太过担心,政府对今年经济增长有信心,央行的重点就是要降低金融市场的融资成本,让资金流入实体经济。财政部长楼继伟也指出,政府并不会由于单个经济数据的变化对政策进行重大调整。而最近央行的货币政策实际操作的重点则放在定向型调整上,放在如何降低金融市场利率水平并让金融资源流向实体经济及中小企业上。

　　也就是说,面对当前国内经济形势,尽管中央政府要采取政策来化解当前经济增长下行的压力,但不出台过度刺激经济的政策则成了中央政府和经济观察人士的共识,以便避免如前几年那样推出四万亿元刺激政策所带来的严重后遗症。反之,政府的经济政策更注重深化经济改革,以改革红利来带动中国经济走出困境。因此,央行的货币政策不仅在于更强调定向型,而且更强调深化金融市场改革,改革优先可能成为央行货币政策重点。

　　比如,在7月份信贷增长与社会融资规模断崖式下降之后,8月份两者有一定程度上的回升。同时,9月16日人民银行对五大银行开始实施5000亿元常备借贷便利(standinglendingfacility,简称SLF)操作,期限为3个月。接着,9月18日央行进行100亿元人民币14期正回购操作,并让中标利率下降到3.5%。

　　央行这些货币政策工具操作一方面是希望通过这种基础货币类的流动性投放,在不全面降准降息的情况下,放松银根,降低整个金融市场的融资成本,以此来刺激经济增长,但又让市场感觉到央行并没有全面放松货币政策。因为,从SLF的规模上来看,其增加的流动性可以达到全面降准0.5个百分点的目的;从SLF的利率水平来看,这些利率远低于现有的基准利率与货币市场的shibor(上海银行间拆借利率)的水平。而正回购的操作更是直接引导降低货币市场的利率水平。