瑞银中国今日发布报告称，由于过去两个月经济活动好转幅度仍不及此前预期，除非6月经济大幅反弹（如工业生产同比增速反弹至7.5%），否则二季度7.1%的GDP同比增速预测可能面临下行风险。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛（财苑）认为，年初至今的宽松政策与各种下行压力之前仍处于拉锯状态。首先，基建投资面临的最大障碍不是项目审批、而是融资，但迄今为止尚未看到政策性银行和商业银行信贷投放力度有效增大。其次，虽然利率近期有所回落，但名义和实际融资成本依然偏高，继续拖累企业盈利能力和资产质量。

　　因此，汪涛认为，为有效降低实体经济融资成本和偿债负担，央行应再降息25个基点。

　　第三，房地产建设活动深度下跌、外需不稳正对工业生产带来越来越大的拖累，需要基建投资相应地加大力度、提供缓冲。

　　“我们预计决策层仍将维持宽松的政策基调，政策着力点仍放在基建投资和货币宽松上。”汪涛称。

　　至于未来三季度的经济走势，瑞银方面预计有望出现更明显地反弹。

　　具体而言，政策性银行有能力、也有空间加大对重点基建项目的信贷支持。我们预计今年决策层将扩大PSL规模、国开行新增贷款规模可能达1.5万亿。

　　此外，虽然前期进展较慢，但最近中央各部委相继发文推进PPP模式、并放松了地方平台融资限制，这有望最终释放地方政府的投资和信贷需求（虽然这些活动未来会划在“企业部门”名下）。

　　“以上政策措施的效果最终将反映在银行新增贷款、尤其是与基建投资紧密相关的企业中长期贷款上。我们认为未来几个月投资者应重点关注这一指标。”汪涛称。

　　瑞银方面表示，在政策推动下，我们预计三季度实体经济环比势头有望更明显地好转。但考虑到政策效果的可持续性有限，无法完全抵消房地产持续下滑和外需乏力的拖累，我们维持全年6.8%的GDP增速预测不变。