7月7日,上海市委、市政府召开进一步推进上海国资改革促进企业发展座谈会,会上发布了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》(《若干意见》),明确指出了接下来上海国资国企改革的关键所在即:经过3-5 年的持续推进,上海将基本完成国有企业公司制改革,除了国家政策明确必须保持国有独资的,其余企业实现股权多元化,发展混合所有制经济,推动企业股权结构进一步优化、市场经营机制进一步确立、现代企业制度进一步完善,国有经济活力进一步增强。作为承接去年12 月“上海国资国企改革20 条”的细化版,上海国资国企的改革思路和具体实践目前看来是较为全面的,将为其他省市的国资国企改革提供指导。

　　《若干意见》主要从四个方面实施改革措施:一是推进国有企业公司制股份制改革,包括整体上市、核心业务资产上市、公司股份制改革以及探索特殊管理股制度等4 个方面;二是优化国有企业股权比例结构;三是开放性市场化双向联合重组;四是实施股权激励和员工持股。同时,在企业改制重组程序、财务审计和企业价值评估、坚持市场决定对象和发现价格、相关利益主体合法权益以及国有企业改制的政策和环境等方面提出规范措施,确立市场经营机制及现代企业管理制度。

　　首先,推进国有企业公司制股份制改革。利用国内外多层次资本市场,推动具备条件的企业集团实现整体上市,成为公众公司。发挥国有控股上市公司资源整合优势,明确提出,推进竞争类企业主营业务资产、功能类和公共服务类企业竞争性业务资产上市,提高证券化水平。加快国有企业公司制股份制改革,实现投资主体多元化、经营机制市场化。探索建立特殊管理股制度,试点设立优先股,综合来看,在推进国有企业公司制股份制改革,包括整体上市、核心业务资产上市、公司股份制改革以及探索特殊管理股制度等4 个方面。

　　其次,优化国有企业股权比例结构。根据不同企业的功能定位,合理设定国有股权比例,优化股权结构。负责国有资本运营的国有资本管理公司,保持国有独资;负责基础设施和功能区域开发建设、提供公共服务和保障改善民生的功能类和公共服务类国有企业,可保持国有全资或国有控股;战略性新兴产业、先进制造业和现代服务业中的国有重点骨干企业,可保持国有控股或相对控股;一般竞争性领域的国有企业,按照市场规则,根据发展实际,有序进退、合理流动,与我们之前提出的功能定位分类改革的预期是一致的。同时,此次《若干意见》中首次明确将一般竞争性领域的国有企业,可以有序进退,也就是表明这类企业可以国资不控股或者直接出售,国资更加灵活的推出市场,将促进该行业的升级和发展。

　　第三个改革措施是加快开放性市场化联合重组。支持国有企业通过合资合作、战略联盟等方式,聚焦产业链、价值链,与各类所有制企业实施双向联合重组。在此之前,市场化双相联合重组市场关注度相对较低,成为本次上海国资国企改革的亮点所在。具体措施包括:支持国有企业通过证券市场、产权市场等引入各类投资主体参与改制重组,投资主体可用货币或实物、知识产权、土地使用权等法律法规允许的方式出资,支持国有资本投资的基础设施建设和公用事业运营项目,可通过特许经营等方式,引入风险投资、私募股权投资等非国有资本参股,鼓励非公有制企业参与国有企业改革,在企业经营管理中积极发挥作用,鼓励发展非公有资本控股的混合所有制企业。

　　最后,实施股权激励和员工持股。 鼓励整体上市企业集团的经营者、技术管理骨干实施股权激励;符合条件的竞争类企业集团及下属企业完成公司制股份制改革后,可实施股权激励。实施股权激励的企业应同步建立业绩挂钩、财务审计、信息披露、延期支付和追索扣回等约束机制;同步建立职工收入正常增长、工资集体协商和困难职工帮困托底机制。鼓励国有及国有控股的转制科研院所、高新技术企业对重要的技术和经营管理人员实施股权和分红激励。混合所有制企业按照国家规定探索实施员工持股。

　　上海国资国企改革投资机会。上海国资委下属共有52 家集团公司,资产总量将近10 万亿,体量仅次于央企。截至到2013 年,上海国资国企全系统实现营业收入18574.48 亿元、利润总额1003.50 亿元,分别同比增长13%和3.2%,大幅低于2012 年同期增速17.5%和13.8%。根据我们的统计,截止目前,A股市场上有66 家与上海国资相关的股票,这些上市公司总市值9407 亿元。

　　国企改革被资本市场视为2014 年最重要的投资机会,按照上海国资国企本次改革四个主要方向我们总结出以下投资机会:1、推进核心资产上市的集团公司。重点关注拥有较多未上市资产的国资集团,投资者可积极关注光明集团以及上海华谊集团的资产重组。相关投资标的包括光明集团的金枫酒业、海博股份、上海梅林、光明乳业,上海华谊集团则有三爱富、双钱股份、氯碱化工3 家上市公司。随着改革的推进,这类企业资产注入的可能性非常大。

　　2、关注重点产业链重组的投资机会。上海六大重点集团中,目前只有上海电气和华谊集团没有完成资产整合,今年是重组推进的重点年,投资者可积极关注上海电气的自仪股份以及华谊集团的三爱富。

　　3、持续关注市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司。如上海梅林、友谊股份、新世界、豫园商城、老凤祥、益民集团、上海医药。