【财新网】（记者 王力为）花旗集团全球首席经济学家步亦特（Willem Buiter）表示，全球金融市场对于风险因素存在“集体的否认”，资产定价不合理。中国房地产市场或许需要付出短期的代价。

　　步亦特6月24日在北京表示，全球经济复苏仍面临两大风险。一是中国经济增长大幅放缓——主要缘于潜在的信贷泡沫破裂和与房地产相关的建筑业活动下滑。

　　二是金融市场“不愿意，或者说没有能力，发现风险并对相应资产合理定价”。他举例称，市场对于爱尔兰、西班牙等欧洲国家主权债的定价是近乎“疯狂”的：西班牙国债收益率低于美元，意大利国债收益率也仅略高于美债，“这是完全没有道理”。

　　6月，西班牙10年期国债收益率一度跌至2.607%，而同期美国10年期国债收益率仅为2.608%。

　　他还表示，逐步发酵的乌克兰危机可能导致欧洲1/3油气供应中断的风险，并未被欧洲金融市场充分纳入定价，未来有可能会对债市、股市产生较大冲击。

　　对于金融市场定价不合理的原因，步亦特对财新记者表示，市场事实上经常不能对风险进行合理定价，例如从2001年到2008年的7年间，希腊主权债收益率仅高于德国国债收益率25个基点，“这完全是疯狂的”。

　　他指出，目前情况下，因为全球主要经济体长期极为宽松的货币政策导致无风险利率过低。“正常情况下无风险利率应该为4%”，从而让基金经理能基于此对其他资产定价；现在这样一个利率为零，市场从而缺少了一个好的利率基准。

　　“整个市场存在对于风险的‘集体否认’（collective denial）和误判。”不过他认为，这样的局面还会持续。

　　针对财新记者关于英国央行如何应对英国与中国类似的房市困局的问题，步亦特表示，伦敦中心区的高房价来自于“太子效应”，全球各国的有钱人都到伦敦置业。

　　在他看来，伦敦地区房价高，但英国其他地区房价较低的局面，意味着传统的货币政策工具，即加息，“对于全国性的房市泡沫都不是一个理想的应对工具，更别说是一个应对个别地区房市泡沫的合理工具。”

　　他称，英国央行在通过宏观审慎监管手段应对。英国财政大臣近期把他掌管的一些宏观审慎监管工具转移给了英国央行的金融政策委员会，包括贷款价值比限制，贷款收入比限制，“这些都起到了较好的效果”。

　　但他也提醒，所有的宏观审慎手段几乎总是可以被绕过的，尤其是对于英国这样一个极为开放的经济体来说。

　　对于中国的房市，他表示，中国家庭部门的负债其实并不高，“仅仅是房地产开发商在付出他们应该付出的代价”。

　　对于中国的增长前景，他表示对于中长期前景看好，“中国可以完成向一个可持续的增长模式转型，我只是有点担心，中国如果不在短期内付出一个周期性的代价，恐怕没法做到这一点”。■