从第一次举牌开始，宝能已经在“万宝之争”中投入了400多亿元。

　　作为同样位于深圳，以地产为主业的企业，宝能实控人姚振华知晓挑战万科的难度与代价。“我们内部也进行了严格的压力测试，测试结果显示即便在最不利的情形下我们的现金流水平、盈利能力依然保持良好水平。”姚振华在接受新华社专访时如此表示。

　　新京报记者梳理发现，在2015年7月10日第一次举牌万科前半年时间，宝能旗下的前海人寿一直在不断尝试买入、卖出、清仓、再买入万科A股，俨然在进行一场预演。在外界不断质疑中，宝能也并没有改变其买入万科的步伐，自有资金买入、融资融券、收益互换、质押股权、资管计划，各种金融工具在宝能手上被运用得淋漓尽致。如今，宝能已经持有万科25%的股权，距离30%的要约收购已是近在咫尺。

　　半年借助21家机构买入万科；如万科继续下跌，部分资管计划面临平仓风险；宝能系资金储备或达550亿元

　　“做万科长期战略财务投资者”，稳坐万科第一大股东席位7个月后，宝能在7月7日给出了其举牌万科的原因。这距其第一次举牌万科，已经过了一年。

　　这一理由并没有说服以万科董事会主席王石为首的万科管理层。“明显宝能是想控制公司，做一些想做的事。”近日，王石在接受新华社专访时表示。

　　新京报记者整理公开信息发现，为拿下市值超过2000亿元的万科，宝能系在半年内，调动了自有平台以外21家金融机构，以融资融券、券商收益互换、质押股权、资管计划等各类加杠杆的方式筹集超过440亿资金。

　　如今，宝能已经持有万科25%的股权，距离30%的要约收购已是近在咫尺，“宝能想干什么”的疑问，或接近揭晓。

　　潜伏

　　2资管计划隐藏半年出手

　　7月7日，万科披露股东权益变动。深圳钜盛华在去年12月9日至今年7月6日间，通过5个资产管理计划，共买入万科A5.49亿股，占万科总股本的4.97%，耗资111.18亿元。

　　这段时间的买入，让钜盛华及其一致行动人前海人寿持有的万科股份达到25%，触及第五次举牌线。钜盛华、前海人寿为宝能系资本运作核心平台，代表宝能持股万科。

　　钜盛华动用的5个资管计划中，有2个是首次被披露：南方资本管理的广钜2号，东兴证券管理的东兴7号，在7月5日、7月6日，动用约15.5亿元，在跌停板上买入7839.23万股万科A。

　　宝能出乎市场意料的增持，起到了四两拨千斤的作用。7月6日万科A打开跌停，避免了复牌后的第三个跌停，单日成交金额达到201.6亿元，创下万科上市25年来单日成交量最高纪录。

　　2个新披露的资管计划，与钜盛华第四次举牌时动用的南方资本管理的安盛1、2、3号，广钜1号，西部利得旗下宝裕1号、宝禄2号，泰信基金旗下泰信1号，皆成立于去年11月底、12月初。

　　但宝能并没有在第一时间动用所有的资管计划买入万科。去年12月7日，宝能第四次举牌万科，只动用了其中7个资管计划，耗资96.52亿元，买入5.49亿股万科A，将宝能持有的万科股份提升至20.08%。

　　事后深交所曾要求宝能详细披露其运用资管计划举牌万科的情况，在回复深交所的问询中，宝能未透露其已经成立、并将用于购买万科股票的广钜2号和东兴7号的存在。东兴7号在7月5日才首次出手买入万科6000万股。

　　目前，广钜2号共动用了14亿元资金买入万科，东兴7号则动用了11.8亿元。广钜2号的初始规模在30亿元，东兴7号规模在18.75亿元。

　　这意味着宝能还能通过这两个资管计划，买入超过20亿元的万科股票。